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　　东吴证券发布研报称，酌量到公司线上高增、线下门店仍有较大拓展空间，历久成长可期，以及公司抓续进行分成，初度阴私，赐与周六福（06168）“增抓”评级。看成国内驰名黄金珠宝品牌，依托线上线下集会拢的销售方式，抓续深耕下千里市集并已毕各异化布局与多渠谈发展。线上业务快速放量，已处于行业最初地位；同期现金九游体育app平台，跟着黄金珠宝市集空间的束缚扩大及公司在华北与华东市集的潜在布局，改日营收具备历久增长能源与广袤远景。

　　东吴证券主要不雅点如下：

　　中国黄金珠宝品牌新势力，金价飞腾展现功绩韧性

　　周六福开导于2004年，2025年6月26日在香港往来所得当挂牌上市。公司依托线下门店网罗与线上销售渠谈构成的全面销售网罗，为终局消耗者提供多样珠宝居品，包括黄金珠宝及钻石嵌入珠宝等。2024年，公司已毕营收57.2亿元，同比增长11.0%，已毕归母净利润7.1亿元，同比增长7.1%。2025H1，公司已毕营收31.5亿元，同比增长5.2%，已毕扣非后归母净利润4.2亿元，同比增长11.9%。在2024年金价大幅飞腾的布景下，公司功绩增速远超同期金银珠宝社零增速，同期功绩最初同行展现出韧性。

　　中国黄金珠宝行业景气度高

　　黄金珠宝居品由于兼具消耗与投资双重属性，行业景气度较高。2025年开年以来，金银珠宝类社零增速弥远高于合座社零增速，1月至7月金银珠宝类社零月均同比增速达12.9%。凭据弗若斯特沙利文，中国黄金珠宝市集领域由2019年的3282亿元增长至2024年的5688亿元，年均复合增长率为11.6%，展望至2029年其市集领域将达到8185亿元，2024-2029年的年均复合增长率展望将为7.6%。跟着黄金珠宝工艺束缚改动与交融中国传统好意思学，消耗者消耗材干束缚升级，中国黄金珠宝行业将督察在较高景气度。

　　线上线下双轮脱手，品牌力擢升助力增长

　　周六福积极布局线下门店，门店网罗数目已达到行业最初水平。收尾2025H1末，周六福采用加盟与自营集会拢的方式，在天下布局最初3800家线下门店网罗，聚焦下千里市集购买需求，同期积极向一二线城市拓展。线上销售渠谈处于赶紧放量阶段，2024年公司线上渠谈收入为22.9亿元，同比+31.0%，25H1线上渠谈已毕收入16.3亿元，同比+34.3%，占比达51.8%。公司围绕品牌中枢价值进行营销实践，通过电商平台实践、电视剧辅助、与KOL及明星配合等样貌进一步扩大品牌声量。

　　风险教唆：国内消耗市集增长不足预期、金价大幅波动、门店延伸不足预期等。

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